天涼漸入秋，仍處于蓬勃生長期的資本市場也將再添“新裝”。9月9日，電商運營風生水起的國內中高端童裝領軍企業——北京嘉曼服飾股份有限公司（以下簡稱：嘉曼服飾，股票代碼：301276.SZ）成功登陸資本市場，提筆再啟新頁，書寫發展新篇章。

　　據公開資料顯示，嘉曼服飾是一家中高端童裝運營企業，公司產品覆蓋0-16歲（主要為2-14歲）的男女兒童服裝及內衣襪子等相關附屬產品，目前已構建線上與線下、直營與加盟的多元化全渠道營銷矩陣。憑借強差異化的梯度性品牌在童裝市場保持領先占有率，公司已在國內一眾童裝企業中成功樹立高區分度的品牌形象。

　　尤值一提的是，在全球包含紡織以及服飾在內的消費品行業普遍受疫情沖擊的最近幾年，公司營收、凈利潤均逆勢保持連年穩步增長；加權平均凈資產收益率由2017年的20.05%上升至2021年的30.59%，增長近11%；且現金流也難得一直穩定，側面體現出賽道抗壓性以及公司發展韌性。

　　可以預見，在新一輪奧密克戎導致的新冠疫情潮褪去后，公司有望借由資本市場橋梁，在后續再次按下發展“加速鍵”。

　　當下我國童裝行業發展具有兩個明顯特點：一是整體市場保持增長且體量較為龐大。第三方專業機構Euromonitor數據顯示，預計2026年國內童裝市場規模達到4170.5億元，且目前以本土企業為主導，“蛋糕”較為“誘人”。

　　二是行業呈現“百舸爭流”態勢，參與競爭的企業數量較多，同時市場較為分散，CR5僅12%，以嘉曼服飾為代表的龍頭企業市占率仍待提升，業績增厚空間頗具想象力。

　　在此背景下，童裝賽道內的企業各顯身手，有的以平價低毛利的策略搶占市場，亦有賽手以線下商場為主戰場“開疆拓土”。

　　然而，在消費升級大趨勢下，依賴低成本、低價格的銷售方式已不再具有明顯優勢，隨著電子商務不斷發展，消費者愈發青睞于線上購物，且疫情對實體經濟的沖擊有目共睹童裝店褲子批發價格。在多重利空因素下，一眾服裝企業迎來了自身發展的“至暗時刻”，業績以慘淡收場。

　　如何實現逆風生長？嘉曼服飾憑借多年的行業經驗積累，以及對市場未來趨勢的前瞻性洞察研判，用獨樹一幟的運營思路，給出了正確答案中的一種——以品牌打造差異化、以電商擁抱新趨勢、以數智化完善精細化運營。

　　在三重發力下，公司打造出難以被模仿的核心競爭力，在群雄逐鹿的童裝賽道，穩擁自身“江山”。僅以公司運營的知名自有品牌——“水孩兒”統計，根據中國商業聯合會與中華全國商業信息出具的相關報告結果顯示，在2020年其市占率已排名前十。若加上公司其他自有品牌、授權品牌以及國際代理品牌的銷量，市占率預計將更高。

　　而從公司“賬本”來看，東財Choice數據顯示，2019至2021年，公司營業收入分別為8.97億元、10.43億元和12.14億元，復合增長率超16%；凈利潤分別為0.89億元、1.19億元和1.95億元，復合增長率更為可觀，高達48%。這一數據也更為直觀且客觀的顯示出，在疫情下，公司確實保持著穩定且較為快速的發展。

　　具體來看，嘉曼服飾在品牌層面的競爭力體現在多方面。首先存在于品牌類型上的多元化。除了上述提及的“水孩兒”，公司自有品牌還包括“菲絲路汀”。近三年公司自有品牌經營向好，營收總體保持上升。

　　在獨家授權方面，公司目前可以獨立在大陸地區進行暇步士童裝和哈吉斯童裝的設計、生產、運營推廣和銷售。值得注意的是，暇步士是創立于1958年的美國休閑服飾品牌，哈吉斯是韓國LG集團分拆出來的時裝品牌，均為國際知名的流行服飾品牌。

　　通過“借勢”其已有品牌優勢，加之公司較強的設計研發和運營推廣能力，上述兩個童裝品牌進入中國市場以來取得了較好的銷售業績。招股書顯示，2021年公司授權經營品牌實現營收6.91億元，占總營收比例為64.68%，貢獻了主要業績收入。

　　而在代理業務上，公司自2005年起開始經營包括“EMPORIO ARMANI”、“KENZO KIDS”和“HUGO BOSS”等在內的國際一二線高端童裝品牌零售業務。對于代理的國際高端品牌童裝，公司創立了“bebelux”高端童裝集合店品牌并注冊了相應商標進行集中運營。

　　通過以上三種運營模式，公司分別挺進了在中端、中高端以及高端童裝市場。涵蓋了成熟品牌、發展品牌、初創品牌三個梯度。

　　在電商方面，嘉曼服飾在積極拓展線下直營以及加盟店的同時，積極擁抱線上多渠道營銷模式。憑借良好的品牌形象、合格的產品質量、豐富的營銷推廣經驗和強大的資金投入能力，公司成功打通并持續運營天貓、京東、唯品會等主要電商平臺。

　　據悉，自2019至2021年，公司電商直營模式在營收金額以及所占比重上，均呈現逐年遞增趨勢，金額由4.74億元增至6.98億元，比例也由52.91%增至65.33%，成為同行業可比上市公司中線上銷售占比最高的公司，實現了童裝銷售與電子商務的深度融合。

　　值得一提的是，公司還在運營中主動融合信息技術，目前已實現信息系統業務流程全覆蓋，建立了研發設計、原材料采購、生產制造、倉儲物流、渠道銷售等全業務環節的業務信息系統。通過對購置程序的不斷優化，嘉曼服飾在生產等重點環節實現了可視化管理，有效降低了采購成本、物流成本、銷售成本，加快存貨周轉，將毛利率穩定在較高水平。

　　據東財Choice數據顯示，2019至2021年，公司銷售毛利率穩定增長，由50.65提升至59.25%，品牌效應疊加數智化運營成效顯著。

　　現今服裝市場盡管企業數量眾多，但具有市場影響力的知名童裝品牌仍屬稀有。而嘉曼服飾憑借各品牌自有特色，在各個細分市場中能夠有效滿足不同類型消費者的需求，培養品牌忠誠度的客戶群體。而且通過多品牌差異化發展和線上線下、直營與加盟渠道并行的發展戰略，公司產品已形成對童裝市場多維度、深層次的滲透，具備持續的滾動式發展潛力。隨著電商運營中心建設項目等募投項目的落地，以及公司優勢的持續提升，公司有望在上市后進入新的成長期。

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