深耕于的童裝行業(yè)深圳市安奈兒股份有限公司自1996年創(chuàng)立以來，歷經(jīng)20余年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為一家成功的以主營中高端童裝業(yè)務(wù)的自有品牌服裝企業(yè)。公司于2017年6月1日，順利在深交所上市，被業(yè)界稱為A股童裝第一股。長期以來，公司以其獨(dú)樹一幟的直營銷售模式，以及廣布線上線下的銷售渠道，極大地保障了公司穩(wěn)定且較強(qiáng)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)了公司規(guī)模以及品牌的迅速擴(kuò)張，也進(jìn)一步鞏固了其在童裝行業(yè)的領(lǐng)先地位。

　　在營業(yè)收入方面。2015-2017年，安奈兒營收規(guī)模逐年擴(kuò)張，且營收增速也在逐年遞增；2017年實(shí)現(xiàn)營收10.31億元，同比增長了12.07%。2018年一季度，公司營收規(guī)模增速得到進(jìn)一步提升，同比增速突破20%，創(chuàng)下歷史新高，預(yù)計(jì)安奈兒2018年?duì)I業(yè)收入將超過12億元。

　　在凈利潤方面。安奈兒在過去3年當(dāng)中，凈利潤呈現(xiàn)出波動(dòng)變化；2017年，凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，較上年同比減少了12.95%，主要原因是公司在去年加大對原過季產(chǎn)品庫存的清理力度，以及對線上業(yè)務(wù)大力的推廣導(dǎo)致公司整體毛利率大幅下降。2018年一季度，公司凈利潤明顯回升，同比增長了6.13%，達(dá)到0.36億元，預(yù)計(jì)2018年全年凈利潤可能會(huì)突破1億元。

　　在銷售模式上，不同于其他大部分服裝公司，安奈兒為做大做強(qiáng)品牌，公司銷售一直以直營模式為主，以便于加強(qiáng)價(jià)格管理和品質(zhì)控制，對外采取統(tǒng)一的品牌宣傳策略，樹立公司品牌形象。從2016-2017年，公司店鋪總量逐年下降，主要是公司加盟業(yè)務(wù)增長略顯乏力，加盟門店不斷減少所致。

　　在線下銷售直營店結(jié)構(gòu)上，公司還加快了線下直營店鋪結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)閉經(jīng)營業(yè)績不達(dá)標(biāo)的百貨類店鋪，積極擴(kuò)展購物中心店鋪。2017年，公司新開直營門店數(shù)127家，關(guān)閉直營店鋪數(shù)量123家，其中新開門店主要布局省會(huì)城市或區(qū)域中心城市等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，以購物中心渠道為主，其中，購物中心店數(shù)量在2017年顯著增加達(dá)到180家，占比18.48%，比去年上升了15.11個(gè)百分點(diǎn)。可見，安奈兒正在積極加強(qiáng)各核心區(qū)域直營渠道的覆蓋密度，迎合購物中心商業(yè)業(yè)態(tài)的迅猛發(fā)展的趨勢，為公司創(chuàng)造更大的利潤空間，并一步強(qiáng)化品牌宣傳。

　　在銷售費(fèi)用支出方面。安奈兒的銷售費(fèi)用占營收比例明顯高于同行業(yè)其他公司，長期保持在40%以上，比銷售費(fèi)用營收占比最低的起步股份高出近30個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)榘材蝺旱匿N售以直營模式為主，故在銷售方面的支出要高于其他以加盟模式為主的公司。

　　在銷售人員方面。安奈兒銷售人員占公司員工比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他公司，占比達(dá)到90%以上。也是由于公司線下直營門店較多，需要大量的銷售人員去運(yùn)營和管理，而其他公司的銷售工作大多交由加盟商去進(jìn)行，公司本身主要負(fù)責(zé)服裝設(shè)計(jì)和整體運(yùn)營管理工作，導(dǎo)致銷售人員占比較低。

　　在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面。安奈兒應(yīng)收賬款回款速度明顯快于其他公司，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率長期維持在17%以上，表明公司資產(chǎn)流動(dòng)相對較快。這是因?yàn)楣镜匿N售以直營模式為主，讓公司大部分銷售收入能夠直接計(jì)入公司財(cái)報(bào)，而減少了加盟商拖欠賬款的現(xiàn)象。但是，為了快速擴(kuò)大公司營收規(guī)模，近幾年公司不斷加強(qiáng)推進(jìn)加盟業(yè)務(wù)，也使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，公司回款速度有放緩的趨勢。

　　在銷售渠道上，安奈兒自2009年開拓電商渠道以來，一直在大力發(fā)展線年，公司線上業(yè)務(wù)營收占比大幅增長至29.32%，同比增長了35.05%。其中，公司線上渠道銷售收入的大幅增長主要來源于線上直營渠道的較快增長，而2017年公司也積極拓展線上加盟業(yè)務(wù)，從而使得去年新增加盟商銷售收入占加盟收入的比重較2016年明顯上升。

　　在銷售毛利率方面。安奈兒的毛利率始終處于業(yè)內(nèi)最高水平，均保持在55%以上，比起步股份童裝業(yè)務(wù)毛利率高出近20個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力明顯強(qiáng)于其他公司。這同樣得益于公司的直營銷售模式，減少了加盟商等中間商的收益分成，從而獲得更高的毛利潤。但也由于公司近些年不斷擴(kuò)大加盟業(yè)務(wù)以及線上銷售業(yè)務(wù)，拉低了毛利率水平，導(dǎo)致公司毛利率呈逐年下降的趨勢，在2017年下滑至55.46%。預(yù)計(jì)在公司繼續(xù)擴(kuò)大加盟業(yè)務(wù)的背景下，公司未來的毛利率將有進(jìn)一步下滑的可能。

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