Kidiliz集團(tuán)目前是歐洲中高端童裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。Kidiliz集團(tuán)于1962年在法國創(chuàng)立,并由創(chuàng)始人家族持有至今。旗下?lián)碛?0個(gè)自有童裝品牌以及5個(gè)授權(quán)業(yè)務(wù)品牌,提供從中端到高端定位,從新生兒到青少年,多年齡段差異化的產(chǎn)品選擇。

　　作為歷史悠久并在歐洲知名的中高端童裝品牌,Kidiliz從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到配送均有較強(qiáng)能力。(1)從設(shè)計(jì)端,集團(tuán)旗下的各個(gè)品牌均強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)意并且均擁有獨(dú)自的特色,例如Absorba的針織衫、Levi’sKids的牛仔褲、Catmini的手畫圖案均有著鮮明的品牌特色,使公司產(chǎn)品在童裝產(chǎn)品中具有較強(qiáng)設(shè)計(jì)感。(2)從生產(chǎn)端,集團(tuán)擁有分散在10個(gè)國家多達(dá)600人的采購團(tuán)隊(duì),憑借自身對服裝行業(yè)的深刻理解為集團(tuán)監(jiān)控分散在全球各地的供應(yīng)商,保證集團(tuán)品牌的產(chǎn)品擁有性價(jià)比最高的產(chǎn)品。(3)在配送方面,集團(tuán)擁有分散在包括意大利、英國、美國、阿聯(lián)酋等8個(gè)國家在內(nèi)的8個(gè)子公司,保證集團(tuán)能夠在世界各個(gè)區(qū)域均能夠順利運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)借助于合作伙伴,集團(tuán)的產(chǎn)品同樣在包括中國、日本及哥倫比亞進(jìn)行銷售。

　　Kidiliz產(chǎn)品較高的定價(jià)使得公司童裝產(chǎn)品矩陣得到進(jìn)一步豐富,同時(shí)雙方在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、采購等方面有望形成較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。(1)相較于原有主打大眾的主品牌巴拉巴拉以及新合作的美國高性價(jià)比品牌“TheChildren’sPlace”,Kidiliz旗下的品牌定價(jià)主打中高端,與公司現(xiàn)有童裝產(chǎn)品在價(jià)格定位上形成較強(qiáng)互補(bǔ)性。此次收購若順利完成,公司將擁有從大眾到高端的全價(jià)格帶品牌布局,成為全球童裝的重要參與者。(2)Kidiliz較強(qiáng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)能力以及全球采購能力,與巴拉巴拉較強(qiáng)的供應(yīng)鏈整合能力有望形成價(jià)值鏈上的互補(bǔ),在提升Kidiliz整體運(yùn)營效率與經(jīng)營情況的同時(shí),加強(qiáng)巴拉巴拉在設(shè)計(jì)研發(fā)上的整體能力。

　　本次收購還有利于巴拉巴拉整體的國際布局以及Kidiliz旗下品牌在中國區(qū)的引入,并在渠道上獲得協(xié)同效應(yīng)。(1)在收購Kidiliz之后,公司整體的國際化水平得到進(jìn)一步提升,并具備了在歐洲和亞洲主要市場以及其他國際市場的市場進(jìn)入和經(jīng)營能力。(2)面對國內(nèi)童裝市場的消費(fèi)升級趨勢和需求,憑借巴拉巴拉在中國市場優(yōu)秀的運(yùn)營能力,Kidiliz的中國業(yè)務(wù)有望迅速擴(kuò)大。(3)兩家公司合作之后,通過在同一市場提供更多豐富品牌選擇,有望提高在渠道上的整體吸引力和議價(jià)能力,優(yōu)化整體經(jīng)營成本。

　　電商、童裝持續(xù)強(qiáng)勁,休閑裝6年磨一劍調(diào)整到位18年重啟門店擴(kuò)張,看好鞏固童裝地位并成為大眾休閑裝龍頭品牌。

　　公司電商、童裝持續(xù)強(qiáng)勁,2017年電商零售端收入超過50億元(16年為30億元),憑借渠道影響力和供應(yīng)鏈上的巨大優(yōu)勢,電商未來將延續(xù)高速增長勢頭;巴拉巴拉作為國內(nèi)童裝市占率第一品牌強(qiáng)者恒強(qiáng),渠道鋪設(shè)順暢、購物中心數(shù)量有望在2018年沖擊1500家,且0-3歲嬰童線年展現(xiàn)爆發(fā)式增長,為童裝2018年增長提供動能。

　　休閑裝方面,經(jīng)歷2013年以來供應(yīng)鏈、產(chǎn)品開發(fā)及訂貨改革,17年調(diào)整到位;在18年訂貨改革的落實(shí)及加盟商隊(duì)伍持續(xù)優(yōu)化背景下,休閑裝預(yù)計(jì)將以標(biāo)準(zhǔn)店(200-500平方米)為核心開展全渠道(購物中心/百貨/街邊店/奧萊店)拓店,預(yù)期休閑裝未來將持續(xù)釋放活力。

　　雖然Kidiliz在17年稅后凈利潤-0.27億歐元(約2億人民幣)但是我們預(yù)計(jì)隨著兩家公司整合之后帶來的協(xié)同效應(yīng),此次并購對公司18年的業(yè)績預(yù)計(jì)不會帶來明顯沖擊。我們預(yù)計(jì)公司18/19/20年歸母凈利潤規(guī)模16.1/19.5/23.4億元,同比增長41%/21%/20%,對應(yīng)當(dāng)前市值PE為19/15/13倍。考慮公司近三年股利支付率平均水平達(dá)到60%,預(yù)計(jì)2018年股息率達(dá)到3%以上,作為白龍馬龍頭仍具有低估值高分紅屬性。在行業(yè)需求向好、競爭格局改變、渠道與供應(yīng)鏈集中度逐步提升的同時(shí),公司在童裝業(yè)務(wù)上全球化、全價(jià)格帶的布局已逐步完成。作為休閑裝與童裝的線下龍頭品牌,在自身調(diào)整到位下,有望步入新的發(fā)展階段,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:渠道擴(kuò)張不及預(yù)期、同店增長不及預(yù)期、線上業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期、存貨去化不暢導(dǎo)致減值增加。

　　以上內(nèi)容與證券之星立場無關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對其觀點(diǎn)阿丟童裝批發(fā)價(jià)格表最新、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、有效性、及時(shí)性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如對該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請發(fā)送郵件至，我們將安排核實(shí)處理。