永興東潤是大中華地區(qū)領先的全產業(yè)鏈童裝品牌運營商，致力提供差異化、精心設計的產品和體驗。根據弗若斯特沙利文報告，按收入計，于2022年公司在大中華地區(qū)童裝品牌運營商中排名第七，亦是大中華地區(qū)排名第一的專營童裝品牌運營商。

　　公司精心挑選打造一個以運動時尚類別為主的世界知名童裝品牌組合，擁有設計、生產管理及童裝品牌服裝、鞋類及配飾經銷的一體化能力，從頭到腳滿足兒童的運動及生活需求。

　　在豐富的品牌的組合中，各品牌設計風格均別樹一幟，更起相輔相成之效。公司通過Rookie品牌實體店及線上平臺提供全渠道的多品牌購物體驗，即Rookie體驗。

　　數(shù)據來源：初步上市文件，其他：主要包括銷售Hurley、Tommy Hilfiger、Polo Ralph Lauren產品、銷售樣品、門店陳列品及推廣禮品以提高品牌產品的銷售的收入。

　　公司提供從頭到腳的種類組合全面地服務消費者。于2022年，分別提供超過22,000種、4,000種及2,000種服裝、鞋類及配件SKU。產品通過覆蓋全產業(yè)鏈的團隊進行設計及創(chuàng)造，傳遞始終如一的產品理念。種類眾多的產品組合面向整個兒童年齡段，包括嬰兒、幼童、小童和青少年。

　　業(yè)務模式方面，公司主要在大中華地區(qū)以Rookie全渠道網路（包括線上和線下）直接向消費者和KA客戶以及電商平臺客戶銷售自主設計的授權產品或精選的獲授權品牌旗下的授權產品獲得收入。其中，KA客戶主要指品牌合作伙伴的自有渠道或品牌合作伙伴的大型經銷商。

　　此外，公司還作為授權經銷商購買經品牌合作伙伴授權的特定品牌產品并通過Rookie全渠道網路經銷獲得收入。

　　線下業(yè)務，以三種不同的模式經營門店：1）直營店，直接擁有和管理；2）聯(lián)營店，由可信賴的運營伙伴經營；3）加盟店，由加盟商擁有及經營。

　　直營店不僅用于提供卓越的Rookie體驗，還為運營伙伴和加盟商提供了可效仿的商業(yè)模式。聯(lián)營模式在單品牌店及工廠店等門店模式中尤為重要，這與Rookie多品牌策略的關注相輔相成。加盟商參與分銷產品將補充公司自有的全渠道網路，并幫助接觸更廣泛的消費者地理網絡。

　　截至2022年12月31日，公司的實體店包括957家門店，其中，直營店、聯(lián)營店及加盟店分別有243家、75家及639家。擁有760家Rookie集合店，占門店的79.4%。

　　公司按照與實體門店相同的門店策略經營線上門店。通過自有Rookie App運營數(shù)字Rookie集合店，也在第三方電商平臺上運營數(shù)字Rookie及單品牌店。線上門店使消費者能夠不分時間、不分地點地享受Rookie體驗，打破實體門店邊界。于2020年、2021年及2022年，來自線上門店的收入分別占收入的7.7%、10.5%及16.1%，2020年至2022年的復合年增長率為49.8%。

　　同時，公司還會與唯品會及京東等電商平臺客戶建立伙伴關系，利用平臺模式或批發(fā)模式銷售產品。在平臺模式下，產品根據寄售安排納入電商平臺客戶的銷售活動或直接零售。在批發(fā)模式下，向電商平臺客戶銷售產品。

　　大中華地區(qū)童裝品牌運營商行業(yè)近年出現(xiàn)不俗增長，帶動市場激烈競爭，本土和國際品牌運營商都在這個利潤豐厚的行業(yè)爭奪市場份額。

　　根據弗若斯特沙利文報告，于2022年，大中華地區(qū)童裝品牌運營商行業(yè)的市場規(guī)模由2017年的人民幣2,184億元按5.1%的復合年增長率增至人民幣2,799億元。預計大中華地區(qū)童裝品牌運營商行業(yè)的市場規(guī)模將持續(xù)增長，由2023年的人民幣3,087億元按8.5%的復合年增長率增至2027年的人民幣4,275億元。

　　大中華地區(qū)童裝品牌運營商行業(yè)集中度低、品牌意識弱，有利于龍頭持續(xù)擴大市場份額。預期消費者格局的變化及對國際童裝品牌日益增長的本地化需求將推動該行業(yè)的增長。

　　通過經驗豐富的童裝品牌運營商滿足不斷變化的消費者需求。隨著中國經濟及消費者可支配收入持續(xù)增長，童裝消費者的需求及偏好正在迅速演變。為應對該等變化，童裝品牌必須不斷調整其產品設計及營銷策略。然而，部分品牌盡管精通產品設計或制造，但缺乏在大中華地區(qū)必要的品牌運營能力及本地專業(yè)知識以有效應對該等變化。經驗豐富的童裝品牌運營商在該領域表現(xiàn)出色。他們在整個行業(yè)價值鏈中擁有強大的能力，并高度適應消費者的需求，使他們能夠協(xié)助品牌擁有人及時調整其產品和營銷策略。

　　國際童裝品牌日益增長的本地化需求。國際品牌由于不諳當?shù)叵M者的喜好、文化元素和銷售渠道的復雜性，均為其帶來了挑戰(zhàn)。為克服這些障礙，許多國際童裝品牌求助于經驗豐富的品牌運營商。

　　千禧一代和Z世代父母的消費喜好轉變。千禧一代已成為大中華地區(qū)童裝需求背后的龐大推動力。此外，Z世代的成員正進入生育年齡，進一步重塑該地區(qū)的童裝消費格局。

　　平均每名兒童的童裝消費支出增加。根據弗若斯特沙利文報告，2022年大中華地區(qū)平均每名兒童的童裝消費支出為人民幣1,105.0元，而美國、英國及日本每名兒童的童裝消費支出則分別為人民幣3,786.5元、人民幣4,214.3元及人民幣2,194.3元。這差距突顯出大中華地區(qū)童裝人均消費支出有巨大增長潛力及提升空間。

　　業(yè)績方面，于2020年、2021年及2022年，收入分別為人民幣17.06億元、20.27億元、18.26億元，利潤分別為人民幣2.1億元、2.4億元、1.64億元，經調整凈利潤分別為人民幣2.11億元、2.57億元、1.78億元。

　　2022年收入波動主要受中國內地的銷售影響童裝零售如何轉批發(fā)。在線下零售運營中斷期間，錄得較低的線下收入，例如：因突發(fā)公共衛(wèi)生事件而暫時及永久關閉門店以及減少營業(yè)時間及客流量。公司通過繼續(xù)擴大線上DTC銷售，部分抵銷了受影響期間來自線下銷售及向電商平臺客戶的銷售減少。由于批發(fā)收入減少，對電商平臺的銷售額于2022年減少。

　　2022年，毛利變動整體上符合收入變動，毛利率持續(xù)改善，主要是由于更優(yōu)的產品組合，其中毛利率較高的服裝及配飾銷售收入占比較高。凈利潤率有所下降，主要是由于：線上DTC業(yè)務產生的費用令銷售及分銷開支增加；與中國內地上市申請或創(chuàng)業(yè)板申請有關的開支令行政開支增加。

　　綜上所述，永興東潤是大中華地區(qū)領先的全產業(yè)鏈童裝品牌運營商，擁有豐富的全球知名品牌組合。通過線上+線下的渠道模式，在一定程度降低了疫情對業(yè)績的沖擊，未來隨著疫情影響的消退，線下業(yè)務有望重拾升勢。