都說女人和小孩的錢最好賺，這不又一家主打兒童服飾的公司上市了。但起步股份一邊擺出“企業發展需要資金”的姿態融資，一邊又大舉購買收益率不高的理財產品，這種行為讓人覺得公司并不差錢。

　　又一家掙孩子錢的公司要上市了。浙江起步股份有限公司（下稱“起步股份”，603557.SH）于2017年8月8日申購完成，一時間引來眾多投資者關注目光。

　　這家定位于3至13歲兒童的鞋服品牌究竟經營如何？上市之后又會有什么新動作？《投資者報》記者近日聯系公司相關負責人，但未得到詳細說明。

　　對于很多家長來說，“起步這個名字并不太熟悉，但提起“ABC這個兒童鞋品牌，就有一些人知道了。據公司招股說明書稱，其2014年~2016年，營收分別為9.1億元、11.2億元、12.3億元，凈利潤分別為1億元、1.5億元、1.7億元。

　　但看似平穩增長的業績背后，應收賬款卻一年比一年高，據招股書顯示，2014~2016年，起步股份應收賬款分別為1.93億元、3.29億元、3.6億元，占同期營業收入的比例分別為21%、29%、29%，后兩年已近三分之一。

　　起步股份的銷售模式主要以經銷為主，有投資者認為，應收賬款增高也許跟公司過分寬松的賒銷政策有關，這樣也有利于在沖擊上市之時令業績報表好看，但起步股份對此并未做出解釋。對比A股童裝龍頭上市公司金發拉比2016年15%左右的應收賬款占收入比例，起步股份的這一數據顯然并不那么好看。

　　除了應收賬款問題，起步股份還有一個問題備受質疑。那就是其一邊IPO融資8億元，一邊用6.8億元的自有資金夠 買理財產品。

　　據其招股說明書，起步股份此次IPO擬募集資金總額為8.1億元，分別用于營銷網絡及區域運營服務中心建設項目、全渠道O2O平臺建設項目、信息化系統升級改造項目、補充營運資金項目。

　　但近3年，公司耗資6.86億元購買理財產品。2014年~2016年，其購買理財產品金額分別為2600萬元、3.4億元和3.2億元，相關產品均為期限不超過一年的短期低風險理財產品，公司理財產品收益分別為1.31 萬元、32萬元和207萬元。

　　一邊擺出“企業發展需要資金”的姿態融資，一邊又大舉購買收益率不高的理財產品，這種行為確實令人不解，也讓人覺得公司并不差錢。

　　翻看其招股說明書，其資產負債率也說明了這一點，2014~2016年，分別為47.73%、42.84%、22.84%，至2016年已達較低水平。

　　既然從賬面上看不缺錢，上市的目的也不言自明。從目前公司實控人章利民所持57%的股份來看，起步股份發行價7.7元，上市之后，章利民身家有望暴漲至20億元左右。

　　起步股份董事長章利民身世也很傳奇，據預披露文件介紹，章利民1971年出生，是中國澳門永久性居民，持有中國澳門護照。但據知情人稱，章利民出生在浙江省青田縣下篛村，家庭的貧窮令其都未讀完初中，14歲起就做起了學徒。

　　走出大山和農門的章利民先是來到杭州，在一家綜合市場當了一名售貨員，那時正趕上上世紀八九十年代，隨著改革開放，溫州經濟迅速崛起，鞋業發展尤為快速，成為了全國有名的皮鞋生產基地。章利民在鞋業發展大潮下，回到青田溫溪，從鞋廠的最基層做起，鞋底品質童裝批發網店怎么開、噴漆、針車，等等，學習制鞋技藝，然后慢慢開始自已承接業務。

　　隨著在鞋業的浸淫，章利民決定在保加利亞成立貿易公司，抓住青田“華僑之鄉”和鞋業出口的大趨勢，打開了國外市場，挖掘到了人生的第一桶金。

　　后來，又憑著從事鞋服行業的經驗，章利民不再滿足貿易，而是取得了臺灣ABC品牌童鞋的生產、銷售資格，后又反向收購臺灣ABC品牌100%股權，成了現在的起步股份。

　　從股東榜來看，起步股份背后有著很多上市大公司的支持。比如溫氏股份設立的廣東溫氏投資是起步股份的第7大股東；同時，溫氏投資還是起步股份第11大股東新興齊創的基金管理人；第10大股東深圳大雄風創業投資公司是也已經在2017年5月申報IPO的一品紅藥業實控人李捍雄夫婦創辦的投資公司。為何一家紅海行業的童裝公司能得到上市公司股東的支持，是出于私交還是其本身更大的優勢，目前還無法得知。

　　畢竟，目前來看，童裝行業是一個競爭已較為充分的服裝細分行業，國內童裝行業的競爭正在不斷加劇，本土品牌包括森馬、特步、361度、太平鳥等都先后推出了自己的童裝品牌；國外有快時尚ZARA、H&M、GAP、優衣庫等，旗下也有自身的童裝產品線。比起國產童裝品牌，快時尚在產品設計上顯得較為強勢。而且，童裝是一個較為分散的市場。根據歐睿咨詢的數據顯示，除森馬旗下的巴拉巴拉以外，占據這一市場前十地位的其他品牌市場占有率都不超過1%。

　　有業內專家認為：“童裝很難避免同質化，因為創新非常困難，設計師每年都在趕潮流，但是童裝的引導款式大都由歐美和韓國引導，而且更新非常快，國內設計師目前的工作機制和創新機制很難做到引導性的差異化。目前國內童裝行業的整個創新風氣和引導潮流的能力還沒有形成，處于低級的渠道、價格競爭階段。”

　　不過，還未開始激烈廝殺，公司此前產品質量已出現問題。起步股份在招股書中披露了子公司兩次產品抽查不合格記錄。據泉州市質量技術監督局出具的《證明》，2014-2015年，起步股份子公司福建起步出現兩次產品監督抽查不合格記錄。2014年，福建起步于2012年11月生產并銷往北京貴發大廈有限公司通州店的Y25221375 款旅游鞋產品出現了標志不合格情況。2015年，福建起步被抽查的Y15233028款旅游鞋產品，出現耐折性能不合格。福建起步核查后認為主要原因系該款產品的生產日期為2011年10月，銷售日期過長造成材料已老化。