【期貨動態(tài)】國際方面，洲際交易所(ICE)白糖期貨周五小幅收跌，交易商稱，基金在出脫多頭倉位，且能源價格下跌也給市場帶來拖累。

　　【現(xiàn)貨報價】南寧中間商新糖站臺報價6210元/噸，下跌20元/噸，昆明中間商新糖報價6080-6090元/噸，區(qū)間縮小，上限回調(diào)40元/噸，下線、Unica周五稱，巴西中南部3月下半月將壓榨約500萬噸甘蔗，接近去年同期的五倍。3月上半月已經(jīng)有24家糖廠開榨，甘蔗壓榨量為60.8萬噸，去年同期僅為14.2萬噸。產(chǎn)糖1.6萬噸，乙醇2.6458億公升。

　　【現(xiàn)貨報價】山東棲霞80#商品果價格3.8元/斤，與昨日持平，蓬萊80#商品果價格3.7元/噸，與昨日持平；陜西洛川80#商品果5.2元/斤，與昨日持平，咸陽旬邑4.5元/斤，與昨日持平，渭南白水4.7元/斤，與昨日持平；山西運城臨猗80#起步統(tǒng)貨3元/斤，與昨日持平；甘肅靜寧75#商品果4.2元/斤，與昨日持平；廣東批發(fā)價格80#洛川貨3.6-3.8元/斤（筐裝），75-80元/箱（15斤/箱），85#甘肅貨批發(fā)價格4-4.2元/斤（筐裝，毛批）。

　　【現(xiàn)貨動態(tài)】東部清明備貨氛圍強，看貨客商多集中在遼寧、山東，近期客商從遼寧轉(zhuǎn)移至山東。山西多集中在小級別貨源，一般貨價格偏弱。陜西仍以客商自存貨為主，副產(chǎn)區(qū)包裝發(fā)貨速度有所提升。廣東批發(fā)市場到車較昨日有所增多，槎龍市場早間到車37車左右，下橋市場到車30車左右，江門市場到車25車左右，市場成交氛圍仍顯一般，箱裝好于筐裝，山東貨源到車增多。

　　【南華觀點】清明備貨持續(xù)，短期旺季需求下，期價反彈，關(guān)注需求的持續(xù)性，如若持續(xù)性不佳或反彈有限。

　　【期貨動態(tài)】CBOT玉米周五收高，從3月初觸及的低位反彈，本周市場連續(xù)第二周錄得周線漲幅，因價格下跌使得中國買家購買了20.4萬噸美國玉米，這是過去9個工作日內(nèi)第八次購買。

　　【現(xiàn)貨報價】玉米：錦州港報價2850元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2950元/噸，與昨日持平；哈爾濱報價2680元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價2970元/噸，下調(diào)10元/噸；山東報價3160元/噸，下調(diào)10元/噸。

　　【市場分析】北方港口收購價格企穩(wěn)，集港糧源減少，價格有企穩(wěn)跡象，但產(chǎn)區(qū)氣氛悲觀，潛在出貨意向高，下游詢貨稀少，市場交投不旺。華北門前到貨明顯減少，少數(shù)企業(yè)價格窄幅下調(diào)，部分企業(yè)價格止跌企穩(wěn)，基層貿(mào)易商購銷清淡。銷區(qū)價格延續(xù)弱勢，市場看空情緒濃郁，港口現(xiàn)貨成交不暢，部分貿(mào)易商報價承壓下行。

　　【盤面回顧】隨著前期進口大豆買船陸續(xù)到港，國內(nèi)蛋白的原料庫存及成品庫存壓力逐漸增大，歐洲菜油價格的大幅下跌同時帶跌了加菜籽的報價水平，導(dǎo)致菜粕成本同樣回落，國內(nèi)蛋白粕盤面整體疲弱依舊。

　　【供需分析】當前國內(nèi)油廠已經(jīng)開始主動降壓榨，考慮到當前的蛋白粕基差報價水平已經(jīng)使得油廠開始虧損，但前期買船陸續(xù)到港已經(jīng)實現(xiàn)，國內(nèi)油廠主要以執(zhí)行合同及每日對下游的剛需采買銷售為主，遠月報價及成交均表現(xiàn)十分疲弱。根據(jù)當前國內(nèi)天氣情況來看，水產(chǎn)養(yǎng)殖還無法開啟，蛋白粕的邊際消費無法增加，在供給好轉(zhuǎn)而需求弱勢的情況下，國內(nèi)蛋白粕基差報價將進一步走弱，同時當前國際蛋白粕價格由于消費端問題出現(xiàn)下跌，雜粕等的進口成本對豆粕依舊有優(yōu)勢，在下游養(yǎng)殖利潤較差且暫時無轉(zhuǎn)好驅(qū)動的情況下，下游明顯青睞雜粕消費，使得豆粕消費被進一步抑制，基差預(yù)期會繼續(xù)表現(xiàn)疲弱。

　　【后市展望】大豆到港會對國內(nèi)供給產(chǎn)生壓力，下游消費利潤的虧損直接影響了消費的心態(tài)，且由于供給壓力會繼續(xù)對價格造成壓力，國內(nèi)蛋白當前下游提貨節(jié)奏將繼續(xù)保持隨采隨用的觀望態(tài)度，豆粕后續(xù)繼續(xù)看弱勢運行。

　　【盤面回顧】上周國際菜油價格的下跌使得國內(nèi)三大油脂共同跟跌，由于生物柴油消費端的疲弱，即使后續(xù)國際能源價格出現(xiàn)反彈，對植物油依舊無法形成支撐，植物油繼續(xù)保持疲弱運行。

　　【供需分析】當前國內(nèi)三大油脂的供給水平均在不斷恢復(fù)，其中棕櫚油庫存高企，消費受天氣溫度影響暫未啟動；菜油隨著菜籽到港有序進行，進口菜油依舊存在利潤而供給不斷轉(zhuǎn)好；豆油相較其它兩油供給端相對表現(xiàn)緊張，但其主要原因在于壓榨量的降低，而非原料供應(yīng)不足?？傮w來看，三大油脂在總庫存充裕，供給表現(xiàn)穩(wěn)定的情況下，上方壓力始終存在。消費方面，預(yù)期后續(xù)隨著天氣轉(zhuǎn)暖，作為三大油脂中價格最低性價比最高的棕櫚油，消費將會出現(xiàn)起色，其替代的市場主要為豆油消費市場；菜油方面，當前隨著價格的逐步回落，三級菜油現(xiàn)貨價格已經(jīng)與一豆價格持平，在平水狀態(tài)下，由于無進一步替代利潤的出現(xiàn)，預(yù)期菜油對豆油的消費替代依舊未開啟，考慮將需要菜油價格對豆油價格出現(xiàn)更大的性價比。因此在當前菜油依舊存在一定利潤而豆油已經(jīng)由于豆粕的虧損而被迫挺價的情況下，菜油未來考慮可能會存在與豆油出現(xiàn)倒掛而爭奪消費市場。

　　【后市展望】整體來看，當前由于價格下跌至較低水平，棕櫚油價格的剛性支撐考慮較另外兩油更強，而由于供給表現(xiàn)和利潤角度考慮，菜油依舊會是最弱油脂。

　　【期貨動態(tài)】05周五走勢下方有支撐，上方有壓力，收于15720，跌幅0.60%，07收于16730，跌幅0.92%。

　　【現(xiàn)貨報價】昨日全國生豬均價14.82元/公斤，下跌0.14元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為14.75、14.90、14.50、14.60、15.80元/公斤，湖南、廣東價格上漲0.10、0.20元/公斤，其余下跌0.35、0.35、0.10元/公斤。

　　3.從現(xiàn)貨來看：價格目前靠二育、凍品入庫，消費三駕馬車拉動，目前二育熄火，凍品入庫仍部分在入庫，價格上漲顯得猶豫；

　　【南華觀點】生豬進入上有頂，下有底的行情，下方新一輪二育會在價格低位入場，屠宰入庫也對價格有支撐，疊加價格低位收儲會開啟，為市場注入信心；上方前一批二育會在16元附近陸續(xù)出欄，能繁、體重導(dǎo)致的供應(yīng)仍然會對頂部造成壓力鄭州童裝批發(fā)商都去哪里拿貨，在需求未恢復(fù)前，行情以震蕩為主。

　　【期貨動態(tài)】05繼續(xù)下探，收于4264元/500公斤，跌幅1.00%，09繼續(xù)下跌，收于4299，跌幅0.94%。

　　【現(xiàn)貨報價】昨日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.82元/斤，下跌0.03元/斤，主銷區(qū)雞蛋均價為5.06元/斤，下跌0.02元/斤，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價6.32元/斤，下跌0.05，老雞貨源有限，走貨尚可。

　　1.供應(yīng)端：在產(chǎn)蛋雞存欄量恢復(fù)性增加，飼料價格下跌使得補欄積極性向好，但5月前新增產(chǎn)能仍然相對有限，處于歷史低位，長期的利潤使得延陶情緒濃厚，老雞淘汰有限；

　　【南華觀點】整體向上力度目前已經(jīng)不大，主要原因在于持續(xù)的高價遇到了弱需求的掣肘，今后新增產(chǎn)能慢慢大于淘汰產(chǎn)能，下半年價格偏弱，09繼續(xù)做空，05目前主要是受到天氣原因，做多可止損，等待天氣情況。

　　【市場分析】目前國豆余糧仍較高，中儲糧增儲計劃正在實施中，對現(xiàn)貨市場起到明顯托市作用，尤其低蛋白大豆的消耗得到提振，交儲成為高庫存國豆主要消耗途徑，但目前各庫區(qū)排車量較大，壓車現(xiàn)象較為嚴重，壓車費用使得農(nóng)戶收購價格被壓縮，個別地區(qū)收購價略有回落。隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)暖，大豆不便儲存，農(nóng)戶賣貨壓力加大，同時部分俄量或有運回，供給壓力加大，國家第二批增儲工作或正在推進中，等待政策實施。

　　【期貨動態(tài)】洲際交易所（ICE）期棉跌幅近1.5%，銀行板塊持續(xù)動蕩。周五夜盤鄭棉低開后小幅回升，下跌近0.5%。

　　【外棉信息】 至3月21日，全美約42%的植棉區(qū)受旱情困擾，環(huán)比持平，其中重度干旱及以上區(qū)域面積環(huán)比增加1%，得州約91%棉區(qū)受旱情困擾，短期難見好轉(zhuǎn)，關(guān)注本周五美國農(nóng)業(yè)部將發(fā)布的2023年美國意向植棉面積情況。

　　【鄭棉信息】截止到2023年3月23日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量609.98萬噸，同比增幅15.03%。目前下游開機率維持高位運行，紡企即期紡紗利潤尚可，但后續(xù)新增訂單量不及預(yù)期，多排單至四月底至五月初，紡企對皮棉多以隨用隨買為主，逢低采購為主。

　　【南華觀點】目前國內(nèi)棉花供給過剩，棉價上行缺乏更多的驅(qū)動力，短期或維持低位震蕩調(diào)整為主，謹防宏觀風險。

　　以上評論由南華研究院分析師邊舒揚Z0012647及助理分析師周昱宇F03091976、陳嘉寧F03094811、王一帆F03099649提供。觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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